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真人赌博平台:从总量到结构性,2018资本市场的“新常态”

时间:2017/12/22 14:35:19  作者:  来源:  浏览:0  评论:0
内容摘要:中央经济工作会议确定了2018年的经济重点,从宏观环境到微观产业都有明确方向。会议提出,要加快形成推动高质量发展的体系。在政策层面,确定继续实施积极的财政政策、稳健中性的货币政策、更加侧重结构性政策、推进全面开放,以及在今后3年要重点抓好“防范化解重大风险”、“精准脱贫”、“污染...

中央经济工作会议确定了2018年的经济重点,从宏观环境到微观产业都有明确方向。会议提出,要加快形成推动高质量发展的体系。在政策层面,确定继续实施积极的财政政策、稳健中性的货币政策、更加侧重结构性政策、推进全面开放,以及在今后3年要重点抓好“防范化解重大风险”、“精准脱贫”、“污染防治”三大攻坚战。

“从中央经济工作会议全文内容来看,让我感触最深的就是‘执行力’。三大攻坚战、防控风险、支持实体经济等内容都是一直在强调的,大家更关注的是政策如何落地。”申万宏源宏观首席分析师李慧勇对第一财经记者表示,对于市场较为关注的“管住货币供给总闸门”的表述,预计会是一种稳健偏紧的政策取向。

2018年资本市场将面临怎样的环境?记者采访发现,业内人士普遍认为,金融紧平衡、经济增长略有回落、结构性机会为主。

“对于资本市场,全文只提到一句话,即促进多层次资本市场健康发展。这次没有明确写到提高直接融资比重、发行制度改革,但这些内容都已经在稳步推进了。” 方正证券高级策略分析师胡国鹏对记者表示,2018年结构性政策更为重要,预计在支持实体经济、创新驱动、财政向重点领域倾斜等方面,会有不错的市场机会。

金融“紧平衡”

“从会议全文来看,防风险仍然是居于重要位置,”李慧勇对记者表示,结合今年的全国金融工作会议,以及刚刚征求意见的资管新规,预期2018年,金融紧平衡、利率易升难降还是大概率,这对企业来说可能影响会比较大,优胜劣汰格局会进一步延续。

中央经济工作会议提出,要统筹各项政策,加强政策协同。财政政策方面,保持积极的财政政策取向不变,调整优化财政支出结构,确保对重点领域和项目的支持力度,压缩一般性支出,切实加强地方政府债务管理;货币政策方面,稳健的货币政策要保持中性,管住货币供给总闸门,保持货币信贷和社会融资规模合理增长,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定,促进多层次资本市场健康发展,更好为实体经济服务,守住不发生系统性金融风险的底线。

同时,提出结构性政策要发挥更大作用,强化实体经济吸引力和竞争力,优化存量资源配置,强化创新驱动,发挥好消费的基础性作用,促进有效投资特别是民间投资合理增长。

在金融风险方面,会议提出,打好防范化解重大风险攻坚战,重点是防控金融风险,要服务于供给侧结构性改革这条主线,促进形成金融和实体经济、金融和房地产、金融体系内部的良性循环,做好重点领域风险防范和处置,坚决打击违法违规金融活动,加强薄弱环节监管制度建设。

“管住货币供给总闸门,这个提法是大家比较关注的。这实际上是货币稳健中性的注解。”李慧勇说。他同时认为,控制金融风险不是不要杠杆了,而是要控制风险,在做好风控、监管的前提下,发挥杠杆的有力作用。“我们是离不开杠杆的,”他说,一方面,用杠杆可以缩短资本积累期,另一方面,对股东来说有倍数作用,能够放大盈利。因此,预计监管层对杠杆会是“有保有压”的态度。

胡国鹏也认为,货币政策稳健中性,但执行过程中预计会中性偏紧。因为三大攻坚战第一个就是防控金融风险,预计强监管、去杠杆仍会持续。他分析,经济基本面不错,财政政策也还有一定空间,即使明年要维持3%赤字率。

资本市场稳步推进

中央经济工作会议全文对资本市场提到内容不多,明确提出“促进多层次资本市场健康发展”。

李慧勇认为,从金融工作会议、十九大报告到中央经济工作会议全文,对资本市场提到的内容都不多,但是资本市场大发展方向是确定的。首先,肯定资本市场的直接融资功能,还是要大力发展的;第二,债券市场和股票市场并重,除了股票市场,债券市场也是非常重要的直接融资方式。第三,股票市场还是会继续完善基础制度,提高资源配置效率。

“回顾今年来看,资本市场表现比较稳定。既没有出现太大风险,IPO也没有暂停,投融资功能正常发挥。”胡国鹏认为,会议全文没有多阐述,是因为这些都是已经在做的工作。

从数据上来看,2017年前10个月,共审结IPO企业503家,其中核准发行359家,预计全年审结企业数量将大大超过以往任何一年水平,核准发行企业数量也将超过2010年347家的历史最高水平,IPO家数和融资规模均居同期全球前列。

从审核周期来看,IPO在审企业数量已由历史最高点的2016年6月底895家,下降到当前500家左右的水平,其中大多数(约300多家)为2017年新受理企业。预计到2017年底,IPO在审企业将主要为今年新受理企业,存量企业的排队时间结构相比以前大为改善。目前,IPO企业从申请受理到完成上市,平均审核周期为1年3个月左右,较之前需3年以上的审核周期大幅缩短。

从关注总量到关注结构性

“明年要从关注总量转到关注结构性,”胡国鹏认为,从会议内容来看,可以说一个高质量发展的时代已经来临,创新驱动给市场带来的变化值得关注。

他分析,近两年来,业绩是市场比较核心的一个变量。特别是在今年,市场结构分化这么明显的情况下,大家会非常关注企业业绩的确认性。会议提到,要盈利、要质量,那么对上市公司来说,ROE(净资产收益率)是要提升的,今年是有明显提升的,明年预计还会继续提升。前提是配合创新驱动、提质增效的政策。

“我们在调研中看到,企业在创新领域已经在形成一些变化。”他告诉记者,比如原先需要进口的核心技术、产品,部分企业已经可以自己生产了,这种进口替代会形成创新发展的机会。同时,2018年是改革开放40周年,预计在对外开放领域,可能会有利好政策出台。

清和泉资本策略分析师赵宇亮对记者表示,从市场机会来看,未来注重的不是总量,是结构、是效率、是动力,行业层面机会不多,更多是个股层面的机会。

他分析认为,2017年股市的核心逻辑还是盈利增长,2018年不会变。但是,2018年的分化会比今年更严重的。他预计,2018年需求缓慢回落,名义GDP也将缓慢回落,可能会带动企业盈利的小幅回落,但是企业的盈利水平还是会保持一定水平的。

今年前三季度,上市公司营业收入和净利润同比分别增长21.8%和20.1%。他预计,今年全部A股全年净利润同比增长在20%左右,明年仍然有15%上下。

对于金融监管风险,他认为需要具体看待。金融强监管的趋势不会改变,但是监管调控对实体经济的冲击在降低。“从2016年下半年到现在,金融监管是在逐渐收紧的,但是信贷数据、社会融资都保持较高增长。相比之下,2013年那时候,金融监管更直接、更快,对实体经济的冲击就非常大。”赵宇亮分析,金融与实体的关系在发生变化,监管调控的手段也在调整,更加注重结构性、更加细致。

中央经济工作会议确定了2018年的经济重点,从宏观环境到微观产业都有明确方向。会议提出,要加快形成推动高质量发展的体系。在政策层面,确定继续实施积极的财政政策、稳健中性的货币政策、更加侧重结构性政策、推进全面开放,以及在今后3年要重点抓好“防范化解重大风险”、“精准脱贫”、“污染防治”三大攻坚战。

“从中央经济工作会议全文内容来看,让我感触最深的就是‘执行力’。三大攻坚战、防控风险、支持实体经济等内容都是一直在强调的,大家更关注的是政策如何落地。”申万宏源宏观首席分析师李慧勇对第一财经记者表示,对于市场较为关注的“管住货币供给总闸门”的表述,预计会是一种稳健偏紧的政策取向。

2018年资本市场将面临怎样的环境?记者采访发现,业内人士普遍认为,金融紧平衡、经济增长略有回落、结构性机会为主。

“对于资本市场,全文只提到一句话,即促进多层次资本市场健康发展。这次没有明确写到提高直接融资比重、发行制度改革,但这些内容都已经在稳步推进了。” 方正证券高级策略分析师胡国鹏对记者表示,2018年结构性政策更为重要,预计在支持实体经济、创新驱动、财政向重点领域倾斜等方面,会有不错的市场机会。

金融“紧平衡”

“从会议全文来看,防风险仍然是居于重要位置,”李慧勇对记者表示,结合今年的全国金融工作会议,以及刚刚征求意见的资管新规,预期2018年,金融紧平衡、利率易升难降还是大概率,这对企业来说可能影响会比较大,优胜劣汰格局会进一步延续。

中央经济工作会议提出,要统筹各项政策,加强政策协同。财政政策方面,保持积极的财政政策取向不变,调整优化财政支出结构,确保对重点领域和项目的支持力度,压缩一般性支出,切实加强地方政府债务管理;货币政策方面,稳健的货币政策要保持中性,管住货币供给总闸门,保持货币信贷和社会融资规模合理增长,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定,促进多层次资本市场健康发展,更好为实体经济服务,守住不发生系统性金融风险的底线。

同时,提出结构性政策要发挥更大作用,强化实体经济吸引力和竞争力,优化存量资源配置,强化创新驱动,发挥好消费的基础性作用,促进有效投资特别是民间投资合理增长。

在金融风险方面,会议提出,打好防范化解重大风险攻坚战,重点是防控金融风险,要服务于供给侧结构性改革这条主线,促进形成金融和实体经济、金融和房地产、金融体系内部的良性循环,做好重点领域风险防范和处置,坚决打击违法违规金融活动,加强薄弱环节监管制度建设。

“管住货币供给总闸门,这个提法是大家比较关注的。这实际上是货币稳健中性的注解。”李慧勇说。他同时认为,控制金融风险不是不要杠杆了,而是要控制风险,在做好风控、监管的前提下,发挥杠杆的有力作用。“我们是离不开杠杆的,”他说,一方面,用杠杆可以缩短资本积累期,另一方面,对股东来说有倍数作用,能够放大盈利。因此,预计监管层对杠杆会是“有保有压”的态度。

胡国鹏也认为,货币政策稳健中性,但执行过程中预计会中性偏紧。因为三大攻坚战第一个就是防控金融风险,预计强监管、去杠杆仍会持续。他分析,经济基本面不错,财政政策也还有一定空间,即使明年要维持3%赤字率。

资本市场稳步推进

中央经济工作会议全文对资本市场提到内容不多,明确提出“促进多层次资本市场健康发展”。

李慧勇认为,从金融工作会议、十九大报告到中央经济工作会议全文,对资本市场提到的内容都不多,但是资本市场大发展方向是确定的。首先,肯定资本市场的直接融资功能,还是要大力发展的;第二,债券市场和股票市场并重,除了股票市场,债券市场也是非常重要的直接融资方式。第三,股票市场还是会继续完善基础制度,提高资源配置效率。

“回顾今年来看,资本市场表现比较稳定。既没有出现太大风险,IPO也没有暂停,投融资功能正常发挥。”胡国鹏认为,会议全文没有多阐述,是因为这些都是已经在做的工作。

从数据上来看,2017年前10个月,共审结IPO企业503家,其中核准发行359家,预计全年审结企业数量将大大超过以往任何一年水平,核准发行企业数量也将超过2010年347家的历史最高水平,IPO家数和融资规模均居同期全球前列。

从审核周期来看,IPO在审企业数量已由历史最高点的2016年6月底895家,下降到当前500家左右的水平,其中大多数(约300多家)为2017年新受理企业。预计到2017年底,IPO在审企业将主要为今年新受理企业,存量企业的排队时间结构相比以前大为改善。目前,IPO企业从申请受理到完成上市,平均审核周期为1年3个月左右,较之前需3年以上的审核周期大幅缩短。

从关注总量到关注结构性

“明年要从关注总量转到关注结构性,”胡国鹏认为,从会议内容来看,可以说一个高质量发展的时代已经来临,创新驱动给市场带来的变化值得关注。

他分析,近两年来,业绩是市场比较核心的一个变量。特别是在今年,市场结构分化这么明显的情况下,大家会非常关注企业业绩的确认性。会议提到,要盈利、要质量,那么对上市公司来说,ROE(净资产收益率)是要提升的,今年是有明显提升的,明年预计还会继续提升。前提是配合创新驱动、提质增效的政策。

“我们在调研中看到,企业在创新领域已经在形成一些变化。”他告诉记者,比如原先需要进口的核心技术、产品,部分企业已经可以自己生产了,这种进口替代会形成创新发展的机会。同时,2018年是改革开放40周年,预计在对外开放领域,可能会有利好政策出台。

清和泉资本策略分析师赵宇亮对记者表示,从市场机会来看,未来注重的不是总量,是结构、是效率、是动力,行业层面机会不多,更多是个股层面的机会。

他分析认为,2017年股市的核心逻辑还是盈利增长,2018年不会变。但是,2018年的分化会比今年更严重的。他预计,2018年需求缓慢回落,名义GDP也将缓慢回落,可能会带动企业盈利的小幅回落,但是企业的盈利水平还是会保持一定水平的。

今年前三季度,上市公司营业收入和净利润同比分别增长21.8%和20.1%。他预计,今年全部A股全年净利润同比增长在20%左右,明年仍然有15%上下。

对于金融监管风险,他认为需要具体看待。金融强监管的趋势不会改变,但是监管调控对实体经济的冲击在降低。“从2016年下半年到现在,金融监管是在逐渐收紧的,但是信贷数据、社会融资都保持较高增长。相比之下,2013年那时候,金融监管更直接、更快,对实体经济的冲击就非常大。”赵宇亮分析,金融与实体的关系在发生变化,监管调控的手段也在调整,更加注重结构性、更加细致。

编辑:苏蔓薏

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